视频|基金套利十讲之二:基金后缀的A/B/C/D/E代表什么?

原创 PC4f5X  2020-12-30 14:02 

文/新浪财经上市公司研究院 黄朋

大家好,这里是新浪财经。

我们近期推出了无风险套利系列专题,详见《可转债套利:从入门到精通十讲》、《要约收购套利:从入门到精通7讲》等,本次带大家一起来玩转基金套利,今天是《基金套利:从入门到精通十讲》的第2讲,完整大纲目录如下:

基金除了复杂的分类体系之外,单只基金还设置了复杂的结构,比如基金后缀的A/B/C/D/E等。为什么?

这是由基金行业的业态决定的,因为基金公司的报酬主要来自于旱涝保收的管理费,费率通常在1.5%左右,而管理费与基金公司管理的资产规模呈正相关,所以基金公司有足够的动力去提升资产管理规模。因此,通过复杂的产品结构设计去吸收不同风险偏好和不同期限的资金就成为了一种必然。基金的A/B/C/D/E类份额是基金公司针对多种诉求的资金而设计的结构性产品,实际上这些份额都归属于同一个基金产品。

1.1、货币基金中的A/B/C/D/E类

截至2020年10月29日,Choice数据显示,当前共有688只货币基金,类别种类繁多,比如东方红货币基金旗下的份额就分为了五类,分别为东方红货币A(005056.OF)、东方红货币B(005057.OF)、东方红货币C(007864.OF)、东方红货币D(007865.OF)、东方红货币E(005058.OF)。但是,其中的A类和B类是市场中的主流,两者合计占比高达74.85%,其他类别的基金占比为16.28%。

货币基金经常会分为A类和B类,但其实都是同一支基金,主要是最低申购金额和销售服务费上有所不同。通常而言,货币基金A类的申购门槛比较低,一般为100元,但销售服务费较高;货币基金B类的申购门槛较高,一般为500万元,销售服务费则较低。货币基金A类份额主要面对的是资金量较小的个人投资者,B类主要是面对资金量较大的机构投资者。由于服务费的不同,所以B类的收益通常都会高于A类。比如东方红货币基金的5类份额,其申购费、赎回费、管理费、托管费均相同,主要是起购金额和销售服务费的差异,这导致了不同的收益率。

1.2、债券基金中的A/B/C/D类

大多数债券基金同样会分为A/B/C/D等类别,比如富国国有企业债基金,其下属基金份额就有A/B/C/D四种类别。差异点主要在于客户类别、申购门槛、申购费、赎回费、销售服务费等方面。

债基A类份额:基金的A类份额通常为前端收费,但是因投资者类别的不同也会有不同的申购费率,比如富国国有企业债A类份额的申购费,如果申购金额在500万元以下,养老金客户的申购费是其他客户的十分之一。不过各大互联网平台通常都已经将申购费降低至了1折。

债基B类份额:B类份额通常为后端收费,申购费率通常与持有时长呈负相关,比如富国国有企业债B的持有时间越长,其后端收申购费率就越低,持有时间不足1年,费率为1%,如果持有五年以上,申购费率直接为零。

债基C类/D类份额:C类份额通常没有申购费,但是每年有一定的销售服务费,比如富国国有企业债C,申购费为0,但销售服务费有0.4%。另一方面,在赎回费方面,不同份额也有差异化的安排,比如富国国有企业债,其A/B类份额持有2年以上的赎回费率为0,C类持有30天及以上的赎回费率为0,D类持有180天及以上的赎回费率为0。

所以,如果持有富国国有企业债超过2年,适合买A类份额。如果持有时间只有两三个月,则更适合买C类份额。

不难发现,同一个基金产品的下属份额,主要是根据不同持有人的不同的利益诉求,而进行了不同费用结构的设计,其目的就是尽可能的吸收社会上的闲散资金,并以此来提升基金的管理规模,最终达到赚取更多管理费的目的。债券基金是这样,混合基金、股票型基金等同样如此。

1.3、分级基金的A/B类

分级基金又叫结构型基金,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化的基金份额的基金品种。

它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。比如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值*A份额占比+B类子基净值*B份额占比。如果母基金不进行拆分,其本身是一个普通的基金。

收益固定,预期风险较低、且享有优先收益权的份额称为A类;浮动收益,预期风险和预期收益相对较高的份额称为B类。

简单来说,A类会约定一定的收益率,母基金扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B类,如果亏损,就以B份额的资产净值为限,由B份额持有人承担。所以当母基金的整体净值下跌时,B份额的净值优先下跌;相对应的,当母基金的整体净值上升时,B类的净值将获得比A类更快的增值。

截至11月2日,A股共有93只分级基金,其中以指数型分级基金为主,共89只,占比为95.7%。从规模来看,净值最大的分级基金是招商中证白酒指数分级(161725.OF),当前净值为242.87亿元。该基金旗下分为A/B两种份额,A份额是指稳健收益类份额,年基准收益率为同期银行一年期定期存款利率(税后)+3%,B份额是指积极收益类份额,其收益率具备较大的波动性。A份额与B份额的配比始终保持1:1的比率不变,B类份额所对应的杠杆为2倍。

7月31日,人民银行等多部门决定将《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的过渡期从2020年底延长至2021年底。但是,公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。意味着分级基金将从2021年起,退出历史舞台。

1.4、股票型基金A/C类

股票型基金与债券型基金的分类方法大同小异,主要还是在费率上的不同。以嘉实沪深300ETF联接(LOF)基金为例,截至11月2日,该基金的净值总额为162.68亿元,其中A类份额净值为160.59亿元,C类份额净值为2.09亿元。

交易方式:A类份额可以通过场外和场内两种方式进行交易,C类份额只能通过场外交易。

销售服务费:A类份额没有销售服务费,C类份额有0.4%的消费服务费。

申购费(前端):A类份额的最高申购费为1.5%,C类份额没有申购费。

赎回费:A类份额有场内赎回和场外赎回两种,场外最低为0%,场内最低为0.5%。C类份额场内持有天数不低于7天赎回费为0。

如果投资者预计持有该基金的时间超过2年,选择A类份额更适合,如果只是短期炒作,那么选择C类份额的交易成本会更低。这时候,基金江湖上流传的“长持A,短炒C”的说法就可以安排上了!但需要注意的是,因为申购费和赎回费是一次性收取,即便是短炒嘉实沪深300ETF联接(LOF)C(160724.OF),持有时间达到7天费用会更低,否则就会被惩罚性的收取1.5%的赎回费。

第2讲的内容就先到这里了,这是从小白晋级为基金套利大神的第二步(共十步)。第3讲的内容为《基金套利十讲之三:通过基金押注重组股》,新浪财经将用实际案例教你如何买入停牌重组股。

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